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ESG最近幾年頻繁出現(xiàn)在各大媒體上，最初只有投資機構研究，受眾相對有限。近年開始有許多高校像清華大學專門成立了ESG研究團隊，并定期發(fā)布ESG動態(tài)及研究。也有許多咨詢公司開始深度參與到ESG咨詢項目中來，并持續(xù)輸出相關成果，如貝恩發(fā)布了《中國企業(yè) ESG 戰(zhàn)略與實踐白皮書》。有的投資機構開始衍生出ESG咨詢業(yè)務。從企業(yè)層面來看，現(xiàn)在除了上市企業(yè)在一定程度上被要求披露ESG報告外，有許多有強烈社會責任感的公司也開始定期發(fā)布企業(yè)的ESG報告，比如華為在財報中會有一個專門的板塊詳實介紹ESG相關發(fā)展情況。那么ESG到底是什么？ESG的前世今生究竟怎樣的？

一、ESG是什么？

ESG是Environment, Social and Governance三個英文單詞的縮寫，意為環(huán)境、社會和公司治理。ESG提出的初衷是投資者希望能有一個跟財務指標并行的標準，來客觀衡量一家企業(yè)的發(fā)展前景和公允價值。在這樣的背景下，ESG概念應運而生，ESG主要強調企業(yè)要注重生態(tài)環(huán)境保護、履行社會責任、提高治理水平。

二、ESG的前世

1. ESG理念最初是從18世紀早期的倫理投資開始的。

2. 到20世紀中期，開始進入早期社會責任投資。

3. 1972年，在斯德哥爾摩舉行的聯(lián)合國人類環(huán)境會議，是ESG發(fā)展的一個重要節(jié)點。

4. 1987年，挪威女首相布倫特蘭代表聯(lián)合國出版了《我們共同的未來》，這是ESG發(fā)展的另一個重要里程碑。

5. 2006年，聯(lián)合國在紐交所發(fā)布了責任投資原則。

6. ESG的概念在2007年由高盛首次提出，旨在將環(huán)境、社會以及公司治理的因素納入投資決策中，關注企業(yè)在上述三個維度的表現(xiàn)，降低投資中的非財務風險。

雖然ESG這一概念在2007年才被正式提出來，但是進入21世紀以來，我國陸續(xù)出臺了一系列相關政策法規(guī)來規(guī)范和引導ESG活動。 最早可追溯到2002年初，中國證監(jiān)會、原國家經濟貿易委員會聯(lián)合發(fā)布了《上市公司治理準則》，闡明了我國上市公司治理的基本原則，自此至2022年底，我國一共出臺了84部政策法規(guī)。僅2021年11月至2022年11月一年內的ESG相關政策文件就有22個（如下圖）。

圖表來源：《2022中國ESG發(fā)展創(chuàng)新白皮書》

三、ESG的今生

ESG實踐主要包括信息披露、評價以及企業(yè)采取的具體行動三方面內容。今天主要梳理一下ESG披露和評級方面的現(xiàn)狀，企業(yè)層面如何應對ESG以后單獨再細講。

（一）ESG披露

1、我國企業(yè)ESG披露主要以自愿披露為主，披露框架多借鑒國外。信息披露一般分兩類，一類是強制披露，另一類是自愿披露。我國企業(yè)披露目前無強制要求，以自愿披露為主。另外，信息披露要遵循一定的框架，ESG披露框架較多，目前國際上主流的ESG披露標準主要有GRI、ISSB、SASB、TCFD等（如下圖），而我國企業(yè)尚未形成統(tǒng)一的ESG信息披露框架，大部分企業(yè)的ESG信息披露均是在國外主流框架基礎上進行。

2、中國ESG信息披露正在逐漸走向規(guī)范化。2020年9月深交所發(fā)布《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法（2020年修訂）》增加了第十六條“履行社會責任的披露情況”，首次提及了ESG披露，并將其加入考核。同月上交所也制定并發(fā)布了《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第2號——自愿信息披露》，明確指出企業(yè)在自愿披露環(huán)境保護、社會責任履行情況和公司治理一般信息的基礎上，應根據企業(yè)所在行業(yè)、業(yè)務特點、治理結構，進一步披露環(huán)境、社會責任和公司治理方面的個性化信息。

3、我國發(fā)布ESG相關報告的企業(yè)數(shù)量明顯增加。就披露規(guī)模而言，我國發(fā)布ESG相關報告的企業(yè)數(shù)量逐年增多，從2019年的946家增長至2021年的1130家。但中小型企業(yè)和民營企業(yè)披露率顯著低于大型企業(yè)與國有企業(yè)。

4、因ESG披露缺少規(guī)范及強制性，導致企業(yè)會選擇性公開對自己有利的信息。這樣的信息披露報告就要求審核機構、投資人或者普通大眾有更高的辨別能力及更理性全維的視角。

（二）ESG 評級

ESG評級(ESG Ratings)是衡量企業(yè)ESG 績效的工具。它是由商業(yè)機構和非營利組織創(chuàng)建的，用以評估企業(yè)的承諾、業(yè)績、商業(yè)模式和結構如何與可持續(xù)發(fā)展目標相一致。投資公司、求職者、客戶和其他人可以用這些評級來評估商業(yè)關系，而被評級的公司本身也可以更好地了解公司自身的優(yōu)勢、劣勢、風險和機會。

1、ESG至今并沒有全球統(tǒng)一的定義和評級標準。各評級體系往往會基于GRI、SASB等的ESG披露標準，根據MSCI或申萬等行業(yè)分類選取不同的指標并構建方法論，最終形成評價體系。以用的最多的MSCI為例，MSCI ESG評級模型指標體系主要由3大范疇（Pillars）、10項主題（Themes）、35個ESG關鍵議題（ESG Key Issues）和上百項指標組成。通過一系列企業(yè)自身披露的數(shù)據以及其它替代數(shù)據進行分析，最終確定企業(yè)評級。MSCI企業(yè)評級總共7級，最高為AAA，最低為CCC（如下圖）。

2、不同的ESG評級體系存在評價標準及評估結果缺乏一致性的問題。不同的信息服務商使用了不同的指標、方法和基礎數(shù)據，以及不同的子類別、指標數(shù)量、權重和范圍，這極大地影響了ESG評價的一致性和可比較性，甚至同一家企業(yè)在不同的標準下得到的評級結果可能會大相徑庭。 

3、中國ESG評價體系起步較晚，目前影響力還較為欠缺。中國ESG評價體系建設需要立足國內，放眼全球。首先立足中國經濟社會發(fā)展大局，充分考慮碳中和及碳達峰的戰(zhàn)略要求、鄉(xiāng)村振興的宏偉布局等中國議題；同時，要順應全球趨勢，讓中國的ESG評級接軌國際前沿，促進中國ESG評級與國外ESG評級互認；此外，構建ESG評級體系，既要充分考慮不同發(fā)展階段、不同規(guī)模、不同行業(yè)的特殊性，也要進行全局性謀劃和前瞻性思考。

總之，ESG實踐及發(fā)展是大勢所趨，綠色金融、最近較火的“中特估”等與ESG都有較多重疊的理念邏輯，即它們都重視長期價值，重視可持續(xù)發(fā)展及資產確定性與安全性等。在這樣的大背景下，可以從宏觀、中觀及微觀視角來推動ESG發(fā)展。從宏觀角度，ESG發(fā)展離不開世界范圍的統(tǒng)一及兼容，即盡早在具有普適性同時又兼顧地區(qū)差異的相對統(tǒng)一的披露框架及評級體系方面達成一致，把各類企業(yè)可以放在相對統(tǒng)一的框架下進行比較。同時，國家層面應出臺具有指導性同時可操作性強的政策，約束及指導越來越多的企業(yè)納入到相對統(tǒng)一的ESG體系中來；中觀層面，無論是標準制定機構、投資機構還是行業(yè)協(xié)會、組織等應積極推動ESG發(fā)展，引導行業(yè)的關注點從單一的財務指標到財務及非財務的綜合指標上來；微觀層面，ESG在一定程度上是“一把手”工程。企業(yè)領導者要足夠重視，關注除財務目標外公司全方位的成長及可持續(xù)發(fā)展，并在國家政策的指導及行業(yè)組織的協(xié)同下，不斷完善企業(yè)的ESG實踐，除財務目標外，關注環(huán)境、社會及公司治理，全面提升企業(yè)的綜合競爭力。