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政府投資基金，顧名思義，是指由政府財政支持，旨在引導社會資金共同投向符合國家或地方產(chǎn)業(yè)政策的私募股權投資基金。兼具政策性和市場化特點。

近年來，由于其成為私募股權投資基金的一大重要來源，且具有促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級作用，因此在各地政府財政支持下，出現(xiàn)爆發(fā)式增長。本文將分3部分分析政府引導基金的概念、分類、法律規(guī)則，為從業(yè)人士提供參考。

目錄：

1、政府投資基金的概念、分類、作用

2、“募、投、管、退”四大環(huán)節(jié)的特別規(guī)定

3、法規(guī)匯總（含國家級、江蘇省級、南京市級）

概念、分類、作用

（一）概念和歷史發(fā)展

政府投資基金，由各級政府通過預算安排，以單獨出資或與社會資本共同出資設立，采用股權投資等市場化方式，引導社會各類資本投資經(jīng)濟社會發(fā)展的重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關產(chǎn)業(yè)和領域發(fā)展的資金。

其歷史發(fā)展也從最早的創(chuàng)投企業(yè)的概念逐漸發(fā)展成熟：

• 2008年10月18日《國務院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委等部門關于創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設立與運作指導 意見的通知》（國辦發(fā)【2008】116號），促進創(chuàng)業(yè)投資引導基金的規(guī)范設立與運作。

• 2015年11月12日，財政部公布《政府投資基金暫行管理辦法》（財預【2015】210號），明確了政府投資基金的設立、運作、終止退出、預算管理、資產(chǎn)管理和監(jiān)督管理等內(nèi)容。

• 2016年12月30日，國家發(fā)改委公布《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》（發(fā)改財金規(guī)【2016】 2800號），明確了政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的募集和 登記管理、投資運作和終止、績效評價、行業(yè)信用建 設和監(jiān)督管理等內(nèi)容。

• 2017年4月10日，《國家發(fā)展改革委辦公廳關于印發(fā)<政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記指引（試行）>的通知》（發(fā)改辦財金規(guī)〔2017〕0571號），指引中對政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金登記的平臺系統(tǒng)均做出了 明確規(guī)定。

• 2019年10月26日，《關于進一步明確規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資創(chuàng)業(yè)投資基金和政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金有關事項的通知》（發(fā)改財金規(guī)〔2019〕1638號）明確政府出資設立的創(chuàng)業(yè)投資引導基金可在創(chuàng)業(yè)投資基金中作為優(yōu)先級。

（二）分類

目前政府投資基金有很多叫法，包括“政府投資基金”、“政府引導基金”、“政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金”、“產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金”這幾種。

這幾種叫法都是來源于各部委規(guī)章、各級地方政府的規(guī)定，但沒有一部法律法規(guī)進行統(tǒng)一區(qū)分和規(guī)范。我們在比較分析后，得出結論如下：

1、政府投資基金

概念源自于2015年財政部《政府投資基金暫行管理辦法》，屬于私募股權投資基金的一種，但是由政府出資設立。

其中包括：

①政府引導基金（母基金，間接投資模式）；

②直投子基金：由引導基金全資設立的子基金；

③合作子基金：引導基金與社會資本合作設立的子基金，或者引導基金投資于現(xiàn)存的民營基金。

如圖所示：

2、政府引導基金

概念源自于2008年國家發(fā)改委《關于創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設立與運作指導意見的通知》。專指政府投資基金中的母基金（FOF），只做間接投資。

其投資的子基金又可以分為：①直投子基金；②合作子基金。

3、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金

概念源自于2016年國家發(fā)改委《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》?？梢耘c“政府投資基金”做相同理解。

4、產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金

概念源自于2009年南京市政府《南京市政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理辦法（試行）》等地方法規(guī)。屬于政府引導基金的一種，區(qū)別于“城市建設發(fā)展基金”（與PPP相關），兩者投資領域不同。

（三）與私募股權投資基金的聯(lián)系和區(qū)別

本質(zhì)上，政府投資基金就是屬于私募股權投資基金（PE）的一種，只不過因為其資金是來源于政府，因而在設立目的、資金投向、備案機制、監(jiān)管機制等方面與普通的PE有很大的不同。

圖：二者聯(lián)系

兩者區(qū)別：

（四）目的和作用

政府投資基金設立的目的是為了引導社會經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，通過政府資金的牽頭作用，帶動社會資本進行股權投資。由此可見，政府投資基金與民營PE不同，它不以盈利為最終目的，而是以帶動社會資本為根本目的。正因如此，對于政府投資基金的理解要把握兩個原則：

（1）政府投資基金只是為了起到牽頭并撬動社會資本、最終放大社會投資的作用，因此政府的資金一般既不掌握子基金的控制權，也不掌握目標公司的控制權，參股投資是主要模式。

（2）政府投資基金不以盈利為最終目的，但它又是國有資本，因此國有資產(chǎn)保值比盈利更優(yōu)先，它有無條件退出的權利。同時在盈利的基礎上，會給社會資本讓利。

但兩個原則有矛盾之處，如果喪失任何控制權沒有一點影響力，會對國有資產(chǎn)的保值增值造成損害。因此，政府投資基金在募資、設立進行方案設計的時候，要同時實現(xiàn)3個目標：

既要不掌握控制權，又要保持政府資本的影響力，還要實現(xiàn)政府資本的保值。

募投管退特別規(guī)定

（一）募資和設立環(huán)節(jié)

（二）投資環(huán)節(jié)

（三）管理環(huán)節(jié)

（四）退出環(huán)節(jié)

政策法規(guī)匯總

國家級

《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》國家發(fā)改委等10部委2005年11月15日發(fā)《關于創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設立與運作的指導意見》國辦發(fā)〔2008〕116 號

《關于進一步規(guī)范試點地區(qū)股權投資企業(yè)發(fā)展和備案管理工作的通知》發(fā)改辦財金〔2011〕253 號

《新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法》財建〔2011〕668 號

《關于促進股權投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》發(fā)改辦財金〔2011〕2864 號

《關于加強小微企業(yè)融資服務支持小微企業(yè)發(fā)展的指導意見》發(fā)改財金〔2013〕1410 號

《政府投資基金暫行管理辦法》財預〔2015〕210 號

《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》發(fā)改財金規(guī)〔2016〕2800 號

《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記指引（試行）》發(fā)改辦財金規(guī)〔2017〕571 號

《國家發(fā)展改革委辦公廳關于印發(fā)<政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記指引（試行）>的通知》發(fā)改辦財金規(guī)〔2017〕0571號

江蘇省級

《江蘇省科技發(fā)展風險投資基金管理辦法（試行）》蘇政辦發(fā)〔2000〕75號

《江蘇省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金評審暫行辦法》蘇發(fā)改規(guī)發(fā)〔2011〕8號

《江蘇省中小企業(yè)發(fā)展基金管理辦法（試行）》蘇經(jīng)信擔?！?011〕861號|蘇財規(guī)〔2011〕37號

《江蘇省政府投資基金管理辦法》江蘇省政府2019年11月18日發(fā)

《江蘇省政府投資基金管理辦法》修訂解讀之三 2019年11月18日

《江蘇省政府投資基金管理辦法》修訂解讀之二 2019年11月18日

《江蘇省政府投資基金管理辦法》修訂解讀之一 2019年11月18日

南京市級

《南京市政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理辦法（試行）》寧政發(fā)〔2009〕314號

《南京市政府投資基金管理辦法》 寧政發(fā)〔2016〕264號

《南京市新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金實施方案（試行）》寧政辦發(fā)〔2017〕136號