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一、上海建立國際票據(jù)交易中心的意義

1.有利于國際經(jīng)濟的發(fā)展

（1）上海國際票據(jù)交易中心將促進國際貿(mào)易的發(fā)展。票據(jù)是社會商品交換和商業(yè)信用不斷發(fā)展的產(chǎn)物，從美國、英國、日本等發(fā)達票據(jù)市場的發(fā)展經(jīng)驗看，票據(jù)業(yè)務(wù)對國際貿(mào)易發(fā)展具有巨大促進作用。成立上海國際票據(jù)交易中心能夠?qū)崿F(xiàn)票據(jù)的跨國流通和交易，實現(xiàn)全球票據(jù)市場的融合，大幅提高信息透明度和市場流動性，降低交易成本、提高國際貿(mào)易效率，從而較大程度促進國際貿(mào)易的發(fā)展。

（2）上海國際票據(jù)交易中心可以降低企業(yè)的融資成本。成立上海國際票據(jù)交易中心可實現(xiàn)票據(jù)跨國度流轉(zhuǎn)，即企業(yè)可以通過上海國際票據(jù)交易中心掛牌將票據(jù)貼現(xiàn)給外國金融機構(gòu)，這樣既可以獲得國際低成本資金，也可以避免國內(nèi)順周期效應(yīng)。同時，因為票據(jù)可以通過交易中心跨國流通，企業(yè)對票據(jù)的接受度也會顯著提高，從而促進票據(jù)在企業(yè)間的背書流轉(zhuǎn)，票據(jù)的延期支付功能降低了企業(yè)的財務(wù)費用。

（3）上海國際票據(jù)交易中心能夠提高離岸金融市場效率。上海國際票據(jù)交易中心可以將票據(jù)市場參與主體擴大到全球金融機構(gòu)，從而市場參與者的數(shù)量和多樣性大幅增加，機構(gòu)間優(yōu)勢互補，交易會更趨活躍，市場價格更趨平穩(wěn)，相應(yīng)的交易產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新也將更趨豐富。

2.有利于上海國際金融中心的發(fā)展

（1）有助于提升上海國際金融中心競爭力。上海建設(shè)國際票據(jù)交易中心可以聚集全球金融資源，結(jié)合“一帶一路”倡議以及人民幣國際化、利率市場化、自貿(mào)區(qū)試點等金融改革核心內(nèi)容將票據(jù)市場推出國門，以提升上海金融集聚度及國際化程度，鞏固和強化上海作為國家金融中心的地位，助力上海國際金融中心的整體建設(shè)。

（2）有助于完善和整合上海金融體系。上海具有強大的在岸金融市場，通過多年的發(fā)展已經(jīng)形成上海證券交易所、上海黃金交易所、上海外匯交易中心、上海期貨交易所、上海債券交易所、上海票據(jù)交易所、上海保險交易所等，但各個市場和交易所均是孤立的，未能實現(xiàn)金融資源的最大融合和最優(yōu)配置，通過建設(shè)上海國際票據(jù)交易中心，將貨幣市場、資本市場、外匯市場、衍生市場等國際國內(nèi)金融資源予以打通，可進一步完善上海的金融體系、提升交易樞紐內(nèi)涵。

3.有利于我國對外開放

（1）有利于引進國際先進經(jīng)驗，促進國內(nèi)票據(jù)市場對外開放。國外票據(jù)市場已發(fā)展了數(shù)百年，并在法律、制度、規(guī)則、管理、經(jīng)營等諸多方面積累了先進經(jīng)驗，而國內(nèi)具有現(xiàn)代意義的票據(jù)市場僅有30多年發(fā)展歷史，建立上海國際票據(jù)交易中心可融合各國票據(jù)市場精髓，引入各國各種類型市場參與者，是引進國際先進經(jīng)驗最直接也是最有效的途徑。

（2）有利于穩(wěn)妥有序地推動資本項目開放，穩(wěn)步擴大資本賬戶可兌換。票據(jù)市場的一端與實體經(jīng)濟聯(lián)系緊密，建立上海國際票據(jù)交易中心能夠促進國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展，符合資本項目開放的國家政策導(dǎo)向；票據(jù)市場的另一端是央行貨幣政策工具——再貼現(xiàn)，建立上海國際票據(jù)交易中心可以擴大再貼現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模，同時可以密切關(guān)注國際票據(jù)市場對資本流動的影響，監(jiān)管調(diào)控國際票據(jù)市場的開放進度和程度，完善針對跨境資本流動的宏觀審慎政策，穩(wěn)步推進資本項目開放。

（3）有利于推動全方位的金融業(yè)對外開放和深化金融改革。票據(jù)市場是我國金融市場利率市場化最早、程度最高的子市場之一，建立上海國際票據(jù)交易中心可以為全方位的金融業(yè)對外開放積累經(jīng)驗，成為我國整個金融體系對外開放的有效突破口。

4.有利于人民幣國際化

（1）有利于票據(jù)跨境支付結(jié)算，提高人民幣國際接受度。建立國際票據(jù)市場，可為跨境票據(jù)提供統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化的交易平臺，將大大提高人民幣票據(jù)在跨境支付結(jié)算中的作用和功能，促進以人民幣計價的跨境票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)與推廣，并進一步推進人民幣國際化戰(zhàn)略的快速落地。

（2）有利于票據(jù)發(fā)展成為國際投資產(chǎn)品，擴大人民幣外匯儲備規(guī)模。票據(jù)產(chǎn)品具有信用度高、流動性好、與盈利性相匹配的特點，建立上海國際票據(jù)交易中心，有利于將票據(jù)產(chǎn)品發(fā)展成為人民幣外匯儲備的重要投資產(chǎn)品，提高各國持有人民幣資產(chǎn)的積極性，擴大人民幣外匯儲備規(guī)模。

（3）有利于票據(jù)國際交易職能發(fā)揮，帶動人民幣外匯交易活躍度。建立上海國際票據(jù)交易中心，引入國外交易者和資金，可以促進票據(jù)國際交易職能的充分發(fā)揮，而國際資金進入和退出國際票據(jù)交易中心均需要進行人民幣外匯交易，且國際資金往往會配套相應(yīng)的外匯套期保值產(chǎn)品，從而進一步帶動人民幣外匯交易活躍度。

5.有利于人民幣匯率機制的進一步完善

（1）國際資本的流入可以增加人民幣匯率彈性。建立上海國際票據(jù)交易中心，將促進大量國際資本的流入，增加人民幣外匯市場的交易活躍度，提高人民幣匯率彈性，加大市場決定匯率的力度，最終實現(xiàn)人民幣浮動匯率制。

（2）利率國際化能夠提高人民幣匯率機制的有效性。票據(jù)市場已成為國內(nèi)利率市場化改革的急先鋒，而建立國際票據(jù)市場，可以將票據(jù)利率進一步市場化，即票據(jù)利率國際化，使票據(jù)利率反映國際資金的價格，從而反映國際資金對人民幣匯率的預(yù)期，進而改善人民幣匯率形成機制，使人民幣匯率不僅能夠反映當(dāng)前外匯市場供需關(guān)系，還將反映對匯率市場的預(yù)期，提高人民幣匯率機制的有效性。

（3）國際機構(gòu)和資本多元化可以促進人民幣匯率機制的完善。匯率機制的完善必須有充足的套利資金和充分的國際資本流動，建立上海國際票據(jù)交易中心，能引入各國金融機構(gòu)和多元化的國際資金，且票據(jù)交易具有短期性、高頻率的特點，因此國際資金的流動將更加充分，多樣的資金套利需求將催生多元化的匯率衍生產(chǎn)品，這對人民幣匯率形成機制具有重要的促進作用。

6.有利于“一帶一路”倡議的發(fā)展

（1）可以提高參與“一帶一路”倡議企業(yè)的票據(jù)接受度和使用度。票據(jù)作為支付結(jié)算的傳統(tǒng)工具，將極大滿足“一帶一路”沿線國家的國際貿(mào)易需求。建立上海國際票據(jù)交易中心，將大大增加票據(jù)國際接受度和流動性，滿足和便于參加“一帶一路”倡議企業(yè)票據(jù)的使用、轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)等需求，從而提高參加“一帶一路”倡議企業(yè)的票據(jù)接受度和使用度。

（2）“一帶一路”倡議可以成為上海國際票據(jù)交易中心的突破口。票據(jù)業(yè)務(wù)對商品的生產(chǎn)和流通有促進作用，尤其是對國際間商品的進出口貿(mào)易有很強的推動作用，可以借助“一帶一路”倡議的大力推進，在個別經(jīng)貿(mào)往來密切、關(guān)系良好的國家優(yōu)先推行，以點帶線、以線帶面，逐漸擴大票據(jù)和上海國際票據(jù)交易中心的接受度和使用度。

二、上海國際票據(jù)交易中心建設(shè)的目標(biāo)和定位

上海國際票據(jù)交易中心將是一個綜合性國際化票據(jù)資產(chǎn)交易平臺，受我國金融監(jiān)管部門監(jiān)督與管理，交易產(chǎn)品為票據(jù)。

1.建設(shè)目標(biāo)

上海國際票據(jù)交易中心建設(shè)的總目標(biāo)為：在上海建設(shè)全球性的國際票據(jù)交易中心。其建設(shè)可分為三個階段：第一階段，吸納“一帶一路”沿線國家加入上海國際票據(jù)交易中心，推動并拓寬“一帶一路”沿線國家當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的間接融資渠道，促進區(qū)域內(nèi)金融合作，加快區(qū)域內(nèi)票據(jù)資產(chǎn)的流動與聚積；第二階段，吸納發(fā)達國家加入上海國際票據(jù)交易中心，進一步推動境內(nèi)外貨幣市場開放，推進上海國際金融中心建設(shè)；第三階段，向全球開放，以中國為核心推動全球開放金融體系建設(shè)，實現(xiàn)資本的全球有效配置，推動全球經(jīng)濟與金融合作不斷加深，為實現(xiàn)全球經(jīng)濟相互開放與包容性發(fā)展提供全方位的資金融通平臺，為更大規(guī)模全球資本流動與聚集創(chuàng)造更規(guī)范的市場條件。

2.建設(shè)定位

上海國際票據(jù)交易中心依據(jù)國家總體經(jīng)濟戰(zhàn)略安排，服務(wù)實體經(jīng)濟，制定交易中心會員、經(jīng)紀、交易、托管、清算等業(yè)務(wù)規(guī)則及監(jiān)管規(guī)則，推進國內(nèi)金融票據(jù)市場發(fā)展；不斷推動國際票據(jù)市場活躍與繁榮，打造上海在國際票據(jù)交易市場的核心地位。

三、上海國際票據(jù)交易中心的建設(shè)方案

上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)由中國人民銀行牽頭建設(shè)，總體協(xié)調(diào)各項工作，推進頂層設(shè)計，制定建設(shè)計劃，協(xié)調(diào)境外央行，統(tǒng)籌規(guī)劃相關(guān)籌備事項。

上海國際票據(jù)交易中心的業(yè)務(wù)模式、業(yè)務(wù)規(guī)則及系統(tǒng)建設(shè)等工作可考慮委托上海票據(jù)交易所負責(zé)制定，可授權(quán)上海票據(jù)交易所在現(xiàn)行模式下，先行小范圍拓展國際會員試點推廣，不斷根據(jù)試點情況優(yōu)化業(yè)務(wù)方案。

（一）會員管理

1.會員分類

根據(jù)會員所屬國家和地區(qū)可分為兩大類，境內(nèi)會員和境外會員；根據(jù)會員的權(quán)利義務(wù)可分為五大類：交易類會員（含境內(nèi)和境外會員）、央行類會員（僅境內(nèi)）、非法人類會員（含境內(nèi)和境外會員）、經(jīng)紀類會員（含境內(nèi)和境外會員）和評級類會員（含境內(nèi)和境外會員）。

2.會員權(quán)限

交易類會員包含經(jīng)我國票據(jù)主管部門核準(zhǔn)的境內(nèi)及境外金融機構(gòu)（含商業(yè)銀行、財務(wù)公司、證券公司、基金公司、保險公司、信托公司、期貨公司、資產(chǎn)管理公司、融資租賃公司、私募基金公司等），主要負責(zé)參與上海國際票據(jù)中心的票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、質(zhì)押式回購、買斷式回購、再貼現(xiàn)等產(chǎn)品的場內(nèi)報價、詢價及交易活動，參與相關(guān)票據(jù)登記、托管等市場活動。

央行類會員在上海國際票據(jù)交易中心成立初期可僅設(shè)置中國人民銀行一名會員。央行類會員主要依據(jù)國家貨幣政策管理要求，通過再貼現(xiàn)工具對票據(jù)市場進行宏觀調(diào)控，確保票據(jù)市場平穩(wěn)運行。

非法人類會員指境內(nèi)外金融機構(gòu)等作為資產(chǎn)管理人，在依法合規(guī)的前提下，接受客戶的委托或者授權(quán)，按照與客戶約定的投資計劃和方式開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)所設(shè)立的各類投資產(chǎn)品，包括境內(nèi)及境外證券投資基金、資產(chǎn)管理計劃、銀行理財產(chǎn)品、信托計劃、保險產(chǎn)品、住房公積金、社會保障基金、企業(yè)年金、養(yǎng)老基金、私募基金等。其主要負責(zé)參與上海國際票據(jù)中心的票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、質(zhì)押式回購、買斷式回購、再貼現(xiàn)場內(nèi)報價、詢價及交易活動。

經(jīng)紀類會員指經(jīng)我國票據(jù)主管部門審核批準(zhǔn)的境內(nèi)外票據(jù)經(jīng)紀公司、貨幣經(jīng)紀公司或其他金融機構(gòu)。經(jīng)紀類會員主要針對上海國際票據(jù)交易中心票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、質(zhì)押式回購、買斷式回購等業(yè)務(wù)產(chǎn)品開展經(jīng)紀服務(wù)，并為會員機構(gòu)提供資金融通等增值經(jīng)紀服務(wù)。經(jīng)紀類會員應(yīng)接受我國票據(jù)主管部門監(jiān)督管理，遵循“不發(fā)起交易、不創(chuàng)造價格、不參與交易”的“三不”原則，以進一步提高票據(jù)市場透明度，提升市場成交效率。

評級類會員指經(jīng)我國票據(jù)主管部門審核批準(zhǔn)的境內(nèi)外信用評級機構(gòu)，主要針對票據(jù)市場的票據(jù)承兌人、票據(jù)貼現(xiàn)人、票據(jù)保證人等關(guān)鍵信用節(jié)點進行信用評級評估。評級類會員應(yīng)依據(jù)有關(guān)規(guī)章及上海國際票據(jù)交易中心評級管理要求，接受我國票據(jù)主管部門監(jiān)督管理，遵循“誠實信用、客觀公正、公平公開”原則，科學(xué)評定相關(guān)主體的信用等級，推動票據(jù)市場規(guī)范、有序運行。

3.會員賬戶管理

上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)開設(shè)四類賬戶：交易賬戶、資金賬戶、清算保證金賬戶和托管賬戶。交易類會員、非法人類會員需開設(shè)上述四類賬戶，央行類會員應(yīng)開立交易賬戶、資金賬戶和托管賬戶。

會員單位在申請相關(guān)會員資格時應(yīng)按上海國際票據(jù)交易中心要求提交各賬戶開戶資料，審核通過后開通相關(guān)賬戶。如會員在交易中發(fā)生違反上海國際票據(jù)交易中心有關(guān)規(guī)則的情況，可能導(dǎo)致賬戶被凍結(jié)或關(guān)閉。

交易賬戶是會員參與票據(jù)交易的基本要求，交易賬戶一旦被凍結(jié)或關(guān)閉，則該會員無法通過上海國際票據(jù)交易中心買入或賣出票據(jù)。

資金賬戶是會員參與票據(jù)交易的前提，應(yīng)為人民幣賬戶。票據(jù)交易成交前系統(tǒng)會自動判斷買方會員資金賬戶余額是否足額，并凍結(jié)相應(yīng)的資金用于交割，如會員資金賬戶被凍結(jié)或余額不足，將導(dǎo)致該筆交易失敗。境內(nèi)交易類會員如有備付金賬戶，可將其備付金賬戶作為資金賬戶；無備付金賬戶的境內(nèi)會員應(yīng)在上海國際票據(jù)交易中心開立資金賬戶或在指定的存管銀行開立資金賬戶；境外會員應(yīng)在上海國際票據(jù)交易中心指定的代理行開立資金賬戶。

清算保證金賬戶應(yīng)為人民幣賬戶，主要用于支付會員到期已承兌票據(jù)款項或用于被追索扣款。上海國際票據(jù)交易中心系統(tǒng)應(yīng)提前估算各會員單位每日應(yīng)付承兌到期款項及可能被追索的款項，并提前通知會員存入足額資金。清算保證金賬戶如被凍結(jié)或余額不足，將導(dǎo)致違約。境內(nèi)交易類會員如有備付金賬戶，可將其備付金賬戶作為清算保證金賬戶；無備付金賬戶的境內(nèi)會員應(yīng)在上海國際票據(jù)交易中心或指定的存管銀行開立清算保證金賬戶；境外會員應(yīng)在上海國際票據(jù)交易中心指定的代理行開立清算保證金賬戶。

托管賬戶主要用于委托管理會員所持有已確權(quán)的票據(jù)，并提供會員托管明細賬戶查詢及核對服務(wù)。交易類、非法人類、央行類會員所持有的票據(jù)存于其托管賬戶。

上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)定期匯總各會員托管明細情況，并發(fā)送至各會員單位，以便會員單位進行賬務(wù)核對，確保票據(jù)托管“賬務(wù)清晰、權(quán)屬明確”。

（二）登記托管

1.登記

上海國際票據(jù)交易中心可沿用上海票據(jù)交易所與登記相關(guān)的業(yè)務(wù)規(guī)則。交易類會員將已貼現(xiàn)或已追索結(jié)清的紙質(zhì)票據(jù)登記于上海國際票據(jù)交易中心，電子票據(jù)全生命周期均以電子方式登記于上海國際票據(jù)交易中心。

票據(jù)登記包括三個階段：初始權(quán)屬登記、變更登記和注銷登記。初始權(quán)屬登記是指參與者將票據(jù)權(quán)屬在票交所電子簿記系統(tǒng)中予以記載，增加其票據(jù)托管賬戶余額的行為。變更登記是指因交易、非交易等原因?qū)е孪到y(tǒng)參與者票據(jù)權(quán)益變動，票交所在其票據(jù)托管賬戶中辦理變更的行為。注銷登記是指因提示付款、追償、除權(quán)判決等情況導(dǎo)致票據(jù)結(jié)清或作廢的，上海國際票據(jù)交易中心對所涉票據(jù)進行注銷并減少票據(jù)托管賬戶余額的行為。

2.托管

票據(jù)市場的托管是指對票據(jù)權(quán)屬的委托管理，票據(jù)托管采用賬戶管理的方式，即上海國際票據(jù)交易中心開立全市場托管總賬戶，托管總賬戶為全市場所有參與者托管賬戶之和，票據(jù)權(quán)屬的變化在參與者托管賬戶之間完成。托管賬戶采用電子簿記方式實現(xiàn)，通過系統(tǒng)平臺自動記載市場參與者托管賬戶余額的增減變動情況。

市場參與者所持票據(jù)存于其托管賬戶中。市場參與者辦理初始權(quán)屬登記后，相關(guān)票據(jù)納入?yún)⑴c者托管賬戶；市場參與者因交易或非交易行為，導(dǎo)致票據(jù)權(quán)屬變更的，相關(guān)票據(jù)權(quán)屬變動通過參與者托管賬戶反映；市場參與者持有票據(jù)因結(jié)清或作廢而辦理注銷登記的，參與者托管賬戶應(yīng)做相應(yīng)的減記操作。

（三）市場交易

上海國際票據(jù)交易中心基本可以采用上海票據(jù)交易所現(xiàn)行交易規(guī)則，僅需略做調(diào)整。

1.交易要素

票據(jù)交易幣種、成交方式、交易模式等可沿用上海票據(jù)交易所現(xiàn)有規(guī)則。成交方式包括：對話報價、點擊成交、匿名成交等；交易幣種統(tǒng)一為人民幣，不支持其他貨幣交易；交易模式采用DVP（票款對付）交易模式，交易雙方通過上海國際票據(jù)交易中心系統(tǒng)平臺達成交易意向，成交時系統(tǒng)自動從買方資金賬戶中扣取相應(yīng)的款項，并同步將票據(jù)權(quán)屬過戶至買方名下（即將票據(jù)劃入買方托管賬戶）。如買方賬戶資金余額不足或賣方票據(jù)出現(xiàn)異常狀況，則交易終止。

為提高跨境交易效率、防范偽假風(fēng)險、規(guī)范市場行為，交易介質(zhì)應(yīng)該僅限于電子商業(yè)匯票，不再包含紙質(zhì)商業(yè)匯票。交易產(chǎn)品應(yīng)增加票據(jù)貼現(xiàn)及衍生品交易，具體包括：票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、質(zhì)押式回購、買斷式回購、再貼現(xiàn)以及票據(jù)衍生品等業(yè)務(wù)品種。

2.交易模式

針對上海國際票據(jù)交易中心可能存在大量境外會員的情況，需進一步豐富上海票據(jù)交易所現(xiàn)有業(yè)務(wù)開展模式，具體可包括：會員自主交易、經(jīng)紀機構(gòu)撮合、系統(tǒng)自動撮合三類。

（1）會員自主交易模式，即上海票據(jù)交易所現(xiàn)有交易模式，該模式是指交易雙方在交易市場自主選擇交易對手，通過對話報價或點擊成交等方式，自主完成交易至清算的全過程。

（2）經(jīng)紀機構(gòu)撮合交易模式，即通過票據(jù)經(jīng)紀機構(gòu)在上海國際票據(jù)交易中心平臺代理持票人報價，撮合市場交易，成交后票據(jù)權(quán)屬及資金分別劃入交易雙方賬戶。

（3）系統(tǒng)自動撮合交易模式（上海票據(jù)交易所已在嘗試開展此模式），各交易主體可在系統(tǒng)中發(fā)出交易買入或賣出要約，并向系統(tǒng)發(fā)送明確的買入或賣出要求（如承兌行要求、利率要求、金額要求等），由系統(tǒng)平臺買入或賣出要求統(tǒng)一進行匹配撮合，匹配一致后由系統(tǒng)自動完成交易。

3.交易通道

交易通道可沿用上海票據(jù)交易所的“客戶端+直連”模式，為參與者提供更多交易選擇?？蛻舳四Ｊ绞侵干虾H票據(jù)交易中心在系統(tǒng)平臺中開發(fā)客戶端程序，參與者熟悉系統(tǒng)使用手冊后即可直接參與票據(jù)市場相關(guān)交易活動，采用客戶端模式可以大幅縮短參與者系統(tǒng)軟件研發(fā)時間，便于參與者在最短時間內(nèi)參與市場交易；直連模式是指上海國際票據(jù)交易中心提供相關(guān)數(shù)據(jù)接口，由參與者自行研發(fā)內(nèi)部票據(jù)交易系統(tǒng)相關(guān)模塊并與交易中心平臺對接，采用直連模式有利于參與者將票據(jù)交易系統(tǒng)與內(nèi)部其他系統(tǒng)整合，有利于機構(gòu)各類交易及頭寸的統(tǒng)籌管理。

4.交易資金

上海國際票據(jù)交易中心的交易資金應(yīng)采用全球化配置手段，既要吸收國內(nèi)金融機構(gòu)票據(jù)交易資金，也要下大力氣拓展并吸引境外金融機構(gòu)、境外資金，推動上海國際票據(jù)交易中心成為國際化的金融基礎(chǔ)設(shè)施。

5.做市商方案

上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)建立做市商機制，依據(jù)央行及交易中心有關(guān)規(guī)定，選擇部分在貨幣市場或票據(jù)市場經(jīng)驗豐富、有較強風(fēng)險控制及內(nèi)部控制能力的中資或外資機構(gòu)作為做市商。票據(jù)市場做市商一方面應(yīng)同步在票據(jù)市場連續(xù)提供有效、且可交易的買賣雙向價格，報價與市場價格的偏離度應(yīng)在交易中心規(guī)定范圍之內(nèi)；另一方面在市場低迷時，做市商需要主動加大交易頻率，提升市場流動性，提振市場信心。

（四）信用評級

上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)建立票據(jù)市場信用評級體系，建立信用評級公司、從業(yè)人員準(zhǔn)入要求，建立信用評級評審機制及具體的評級要求。評級對象應(yīng)包括票據(jù)承兌人、保證人及貼現(xiàn)人，信用等級可按照行業(yè)慣例劃分為從AAA級至D級，對評級對象已評級的票據(jù)，上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)明確標(biāo)注其信用等級；對于尚未評級的評級對象所涉票據(jù)，上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)明確標(biāo)注其為“未評級”。

（五）市場經(jīng)紀

市場經(jīng)紀機構(gòu)在票據(jù)市場具有兩類職責(zé)：一是為符合入市標(biāo)準(zhǔn)的境內(nèi)外企業(yè)及境外金融機構(gòu)代理申請入市，經(jīng)紀機構(gòu)可以代理境外金融機構(gòu)向上海國際票據(jù)交易中心遞交入市及開戶申請材料，并由上海國際票據(jù)交易中心審核會員資格；二是為票據(jù)市場提供各項交易經(jīng)紀服務(wù)，經(jīng)紀機構(gòu)可以代理會員發(fā)布報價信息，可以為不同會員撮合交易，但不得直接使用客戶賬戶交易，不得另行開戶直接參與交易或私下交易。上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)對經(jīng)紀機構(gòu)實施業(yè)務(wù)監(jiān)督，關(guān)注其日常各項經(jīng)紀業(yè)務(wù)行為，并對違規(guī)行為采取相應(yīng)措施。

（六）資金清算

1.清算分類

上海國際票據(jù)交易中心的清算包括交易清算和非交易清算。

（1）交易清算。交易清算指針對票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、質(zhì)押式回購、買斷式回購、再貼現(xiàn)等交易的資金清算過程，交易清算通過扣劃會員資金賬戶實現(xiàn)，交易清算可采用“T+0”或“T+1”清算時間，清算時間可由買賣雙方自行選擇確定。

上海國際票據(jù)交易中心一般交易清算采用DVP（票款對付）清算方式，即當(dāng)買賣雙方交易達成時，系統(tǒng)自動查詢買方資金賬戶，如買方資金可足額支付該筆交易，系統(tǒng)將自動凍結(jié)相應(yīng)的資金用于交易支付，并在權(quán)屬變更（質(zhì)押式回購、買斷式回購?fù)瓿善睋?jù)質(zhì)押）的同時完成資金對付；如買方資金不足以支付該筆交易，系統(tǒng)將進入清算排隊階段，等待買方將資金劃入資金賬戶，清算時間終止時如資金足額將完成票據(jù)權(quán)屬變更（質(zhì)押式回購、買斷式回購?fù)瓿善睋?jù)質(zhì)押）和資金交付，如清算時間終止時資金仍不足額則判定該筆交易失敗。

同一會員內(nèi)部不同參與者間的交易可采用FOP（純票過戶）清算方式，即買賣雙方僅通過上海國際票據(jù)交易中心平臺完成票據(jù)權(quán)屬變更，不通過平臺劃轉(zhuǎn)資金，由會員內(nèi)部系統(tǒng)完成資金的劃轉(zhuǎn)。

進行質(zhì)押式回購和買斷式回購業(yè)務(wù)贖回時，系統(tǒng)將自動判斷逆回購方資金賬戶余額是否充足，如逆回購方資金余額足以支付款項，將解除票據(jù)質(zhì)押并通過劃轉(zhuǎn)款項，如逆回購方資金余額不足將導(dǎo)致贖回失敗。

（2）非交易清算。非交易清算指針對票據(jù)提示付款、票據(jù)追索等業(yè)務(wù)資金清算過程，非交易清算通過扣劃會員保證金賬戶實現(xiàn)。

票據(jù)到期持票人應(yīng)通過平臺向承兌人發(fā)起提示付款，電子銀行承兌匯票由平臺直接扣收承兌人保證金賬戶資金；電子商業(yè)承兌匯票由承兌人開戶行代為扣款，并代替商票承兌人做提示付款答復(fù)，出現(xiàn)承兌人拒絕付款或商票承兌人拒不應(yīng)答的情況，持票人可向票據(jù)貼現(xiàn)人直接發(fā)起追索，并通過平臺扣取貼現(xiàn)人保證金賬戶資金，貼現(xiàn)人有權(quán)向票據(jù)其他權(quán)益人發(fā)起線下追索。

2.清算通道

上海國際票據(jù)交易中心清算通道統(tǒng)一采用我國央行的大額支付系統(tǒng)，該系統(tǒng)采用逐筆實時方式處理清算業(yè)務(wù)，可為票據(jù)市場提供快速、高效、安全的清算服務(wù)。境內(nèi)會員的清算賬戶（含資金賬戶和清算保證金賬戶）為其在央行的備付金賬戶或在上海國際票據(jù)交易中心（或指定存管銀行）開立的清算賬戶，已滿足大額支付系統(tǒng)清算要求；境外會員的清算賬戶（含資金賬戶和清算保證金賬戶）為其在境內(nèi)代理行開立的清算賬戶，滿足大額支付系統(tǒng)清算要求。

（七）風(fēng)險管理

從交易中心角度看，市場風(fēng)險管理主要包括：風(fēng)險識別與監(jiān)測、風(fēng)險警示以及風(fēng)險處罰三方面。上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)建立票據(jù)市場風(fēng)險管理全流程的各項制度和規(guī)則，對市場進行全方位風(fēng)險監(jiān)測，對異常交易等違規(guī)現(xiàn)象應(yīng)及時發(fā)現(xiàn)、及時認定、及時處理，以規(guī)范票據(jù)市場發(fā)展，維護市場運行秩序。

風(fēng)險識別主要通過識別參與者的異常行為，包括異常交易、異常撮合以及異常評級等，異常行為應(yīng)依據(jù)上海國際票據(jù)交易中心相關(guān)制度和規(guī)則認定。例如，對于交易類會員、非法人類會員是否存在實際控制關(guān)系賬戶內(nèi)頻繁互買互賣的行為，是否存在境內(nèi)外交易會員互相勾結(jié)的情況，是否存在“木馬會員”的情況，是否存在頻繁報價、頻繁撤單誤導(dǎo)其他參與者的行為等。上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)不斷收集市場數(shù)據(jù)，研究交易者行為，不斷豐富與完善風(fēng)險識別模型，以適應(yīng)票據(jù)市場的發(fā)展。

上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)實施風(fēng)險警示管理，為了警示和化解風(fēng)險，可以采取要求報告情況、談話提醒、書面警示、公開譴責(zé)、發(fā)布風(fēng)險警示公告等一種或者多種措施。經(jīng)風(fēng)險警示后仍未改進，且嚴重影響市場交易的行為或會員，上海國際票據(jù)交易中心可采取凍結(jié)會員賬戶、禁止交易、停止經(jīng)紀業(yè)務(wù)等處罰措施，以維護市場秩序。

（八）信息披露

上海國際票據(jù)交易中心在信息披露方面可以做好以下幾方面工作：

（1）市場交易信息。市場成交信息在時間維度可以按日、按月、按季、按年發(fā)布，參與者維度可按不同會員單位匯總發(fā)布，交易類別維度可按貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、質(zhì)押式回購、買斷式回購、再貼現(xiàn)等維度發(fā)布，以便市場參與者及時掌握并研判市場交易格局；票據(jù)交易收益率曲線可定期發(fā)布，以便市場參與者及時了解市場價格變化，及時準(zhǔn)確對所持有的票據(jù)進行估值，保障票據(jù)持票人權(quán)益。

（2）交易輔助信息。交易輔助信息包括定期登記托管、定期清算結(jié)算、票據(jù)結(jié)清以及票據(jù)到期違約等信息發(fā)布。交易輔助信息的發(fā)布有利于市場參與者估算票據(jù)市場總體規(guī)模，為交易決策提供參考，也有利于市場評級機構(gòu)評價信用主體。

（3）風(fēng)險票據(jù)信息。雖然上海國際票據(jù)交易中心采用電子票據(jù)交易，但仍可能發(fā)生司法凍結(jié)等情況，需要市場參與者（尤其是票據(jù)承兌人）在票據(jù)市場及時登記風(fēng)險票據(jù)信息，避免出現(xiàn)交易及兌付問題。

（4）票據(jù)評級信息。票據(jù)市場評級會員需根據(jù)上海國際票據(jù)交易中心有關(guān)規(guī)則，參考票據(jù)市場相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，及時發(fā)布對相關(guān)信用主體的評級結(jié)果，為市場參與者進行票據(jù)定價提供依據(jù)。

（5）風(fēng)險監(jiān)測信息。上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)定期發(fā)布票據(jù)市場的風(fēng)險監(jiān)測情況，分析異常交易行為，對違反規(guī)定的會員應(yīng)予以公開警示，以維護票據(jù)市場秩序。

（6）創(chuàng)新產(chǎn)品信息。上海國際票據(jù)交易中心新產(chǎn)品上線前，應(yīng)公開發(fā)布創(chuàng)新產(chǎn)品的詳細信息，包括新產(chǎn)品的會員準(zhǔn)入條件、登記托管規(guī)則、交易規(guī)則等要求，以便市場參與者及時、準(zhǔn)確理解新產(chǎn)品，更好地參與新產(chǎn)品交易活動。

（7）信息披露渠道。上海國際票據(jù)交易中心可通過建立官方網(wǎng)站發(fā)布公開信息，同時可采用新興技術(shù)手段，如通過微信公眾號推送、采用平臺交易軟件發(fā)布，或采用其他權(quán)威網(wǎng)站發(fā)布等方式，進一步完善參與者信息獲取方式，并提升平臺影響力。

（九）創(chuàng)新發(fā)展

上海國際票據(jù)交易中心在創(chuàng)新發(fā)展方面，需要建立如下規(guī)則：

（1）業(yè)務(wù)創(chuàng)新。加強對我國票據(jù)衍生產(chǎn)品、信用證或保理等類票據(jù)產(chǎn)品及不同國家票據(jù)業(yè)務(wù)制度與產(chǎn)品創(chuàng)新的研究工作，不斷豐富上海國際票據(jù)交易中心上市品種，加快研究境內(nèi)外票據(jù)市場估值手段與避險工具，推動票據(jù)市場快速發(fā)展。

（2）技術(shù)創(chuàng)新。應(yīng)加大對大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈及人工智能的研究，通過技術(shù)創(chuàng)新保障并推進票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展，將技術(shù)的創(chuàng)新點應(yīng)用于票據(jù)生命周期全過程的各個基礎(chǔ)環(huán)節(jié)上，著力推進技術(shù)創(chuàng)新與業(yè)務(wù)應(yīng)用相結(jié)合，為票據(jù)市場研究、流動性分析、風(fēng)險控制預(yù)警、交易機制創(chuàng)新提供新的發(fā)展機遇，全面提升票據(jù)市場金融科技水平，推進我國金融基礎(chǔ)設(shè)施的國際化進程。

（十）系統(tǒng)開發(fā)

系統(tǒng)是上海國際票據(jù)交易中心運轉(zhuǎn)的保障條件，系統(tǒng)開發(fā)需要遵循完整性、可擴展性、相關(guān)性和可靠性原則，保障交易中心平臺能有效支持境內(nèi)外參與者進行交易，支撐交易中心產(chǎn)品創(chuàng)新，推動境內(nèi)外票據(jù)市場有序聯(lián)動、快速發(fā)展。

（1）完整性原則。上海國際票據(jù)交易中心系統(tǒng)平臺需包括票據(jù)市場會員管理、登記、托管、交易、清算、統(tǒng)計分析、信息發(fā)布等不同子系統(tǒng)或業(yè)務(wù)模塊，由不同子系統(tǒng)匯聚組成系統(tǒng)整體。應(yīng)確保系統(tǒng)功能完整、數(shù)據(jù)采集統(tǒng)一、語言表述一致、信息資源共享等基本要求，確保各子系統(tǒng)、各業(yè)務(wù)模塊協(xié)調(diào)一致，實現(xiàn)系統(tǒng)功能整體最優(yōu)。

（2）可擴展性原則?？蓴U展性包括兩方面含義：一是業(yè)務(wù)的可擴展性，在系統(tǒng)需求設(shè)計階段應(yīng)充分考慮未來業(yè)務(wù)的發(fā)展，一方面需在新交易產(chǎn)品上市提供便利（尤其是境外的票據(jù)產(chǎn)品），應(yīng)共享系統(tǒng)公用資源，避免系統(tǒng)功能重復(fù)開發(fā)，進一步提高業(yè)務(wù)創(chuàng)新效率；另一方面考慮到上海國際票據(jù)交易中心面向境內(nèi)外市場參與者，需提供多語種支持，以確保市場參與者能盡快熟悉交易平臺。二是技術(shù)的可擴展性，當(dāng)前金融科技發(fā)展日新月異，新技術(shù)、新工具不斷引入金融科技領(lǐng)域，在平臺設(shè)計時應(yīng)為采用新技術(shù)應(yīng)用預(yù)留空間，以確保上海國際票據(jù)交易中心能盡快采用最新技術(shù)改進交易服務(wù)，保障市場安全。

（3）相關(guān)性原則。票據(jù)業(yè)務(wù)有著較為明顯的生命周期，各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)之間銜接緊密，平臺系統(tǒng)開發(fā)應(yīng)遵循相關(guān)性原則，不能孤立地設(shè)計系統(tǒng)功能，應(yīng)依據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)則聯(lián)通各子系統(tǒng)，使子系統(tǒng)間形成相互聯(lián)系、相互作用的關(guān)系，提升平臺系統(tǒng)適應(yīng)外部環(huán)境變化的能力。

（4）可靠性原則。上海國際票據(jù)交易中心系統(tǒng)平臺開發(fā)應(yīng)遵循可靠性原則，設(shè)計系統(tǒng)相關(guān)安全措施，確保系統(tǒng)軟硬件設(shè)備穩(wěn)定可靠，確保業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)完整安全。

（十一）上海國際票據(jù)交易中心配套建設(shè)

在上海建設(shè)國際票據(jù)交易中心有利于推動國際資本流入，提升人民幣國際化進程、推進我國金融科技發(fā)展，有利于上海市國際經(jīng)濟中心、金融中心及科創(chuàng)中心建設(shè)。為推進上海國際票據(jù)交易中心建設(shè)，建議上海市政府在金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、金融人才引進、創(chuàng)新試點、財政稅務(wù)等方面給予支持：

（1）金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，建議上海市政府為上海國際票據(jù)交易中心建設(shè)提供選址、土地、注冊登記等方面便利，以緩解交易中心籌備的后顧之憂。

（2）金融人才引進方面，建議上海市政府對引進的票據(jù)專業(yè)人才提供落戶、配偶就業(yè)、子女就學(xué)等方面便利，以便上海國際票據(jù)交易中心吸引相關(guān)金融人才，加快交易中心建設(shè)進程。

（3）創(chuàng)新試點方面，建議上海市政府研究設(shè)立票據(jù)專業(yè)基金、設(shè)立票據(jù)經(jīng)紀公司方面的相關(guān)政策，推進創(chuàng)新型金融企業(yè)的落戶。

（4）財政稅收支持方面，建議上海市政府設(shè)立相關(guān)稅收減免政策，對上海國際票據(jù)交易中心適當(dāng)減免賦稅，支持其快速成長壯大。

注釋：

①本課題由上海國際金融與經(jīng)濟研究院資助。